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新华社IPO审批制存缺陷股市好要多发新股

发布时间:2021-01-25 15:58:51 阅读: 来源:pap铝塑片厂家

新华社:IPO审批制存缺陷 股市好要多发新股

我国的新股发行体制是核准制,在股市发展初期,审批制很大程度上起到呵护市场和保护投资者的作用。但随着市场形势的变化,审批制也逐渐显现出其缺陷。要解决新股发行中的问题,关或停并非核心。股市好的时候就多发,差的时候就少发。

经过几轮改革,新股发行仍未摆脱暂停的命运。随着IPO财务核查第一阶段的结束,新股发行下一步往何处走的问题再次提上日程:新股“堰塞湖”如何疏导?发审体制如何进一步改革?新股发行如何走出“开开停停”的怪圈?  坚持淡化行政干预  去年年中以来,新股发行基本处于暂停状态,排队企业越来越多,“堰塞湖”规模逐渐增大,成为市场隐患。时至今日,尽管财务核查已经吓退了160余家企业,但剩余的600多家数目仍然不小。  在多个轮回的讨论之后,“坚持市场化导向、淡化行政干预”已经成为被业内普遍接受的观点。具体而言,就是要转变观念,逐步把发行节奏和发行价格的决定权交还给市场,通过市场这只“看不见的手”去疏导“堰塞湖”。  A股市场过去常通过行政手段调控发行节奏,历史经验表明,暂停IPO会导致新股成为稀缺资源,进而推高上市后涨幅,扭曲一、二级市场价差,如2009年IPO重启后新股首日收益率高达74.15%,是改革后至今最高的一年。去年洛阳钼业和浙江世宝A股IPO定价由于受到H股价格的限制,发行价格大幅低于A股投资者的平均报价水平,造成新股上市后首日收益率分别高达221%和627%。  有观点担心发行节奏市场化后,大量IPO发行可能会导致供给过多对市场形成冲击,然而实际上供给的增加将会促使投资者审慎甄别和评估待上市企业,得不到投资者认可的企业将难以完成发行,同时也会促使发行人和券商在市场需求不足时选择降低发行价格、缩减发行规模,甚至选择暂停发行以等待市场好转,市场的融资量会根据需求情况进行调整。  应坚持推进改革现行审核制度  我国的新股发行体制是核准制,实质仍是以审批制为主,在股市发展初期,审批制很大程度上起到呵护市场和保护投资者的作用。但随着市场形势的变化,审批制也逐渐显现出其缺陷。  首先,审批制并不能根本解决新股上市之后公司业绩“变脸”和资源有效配置的问题;其次,随着中国经济和资本市场的发展,企业的发行上市需求巨大,证监会有限的人力及审核资源难以满足未来发行节奏市场化的要求;第三,审批制往往被理解为证券监管机构对发行数量和公司质量的把控,一旦出现市场下跌或者个体公司风险爆发,监管机构往往成为市场诟病的对象,承受巨大的舆论压力。  中国资本市场在现有的发展水平、配套制度条件下,很难一蹴而就地从审批制转为注册制。不少业内人士建议,可以通过“监审分离、审核下放”过渡,以实现市场化发行节奏,可以考虑先将再融资的审核权限下放交易所,证监会审核资源向新股发行倾斜,加快对排队企业的审核节奏。  解决问题最需完善市场基础制度  要解决新股发行中的问题,关或停并非核心,监管层要做的不是控制发行,而是着眼全局,进行基础制度建设。股市好的时候就多发,差的时候就少发,由市场自我调节,而非行政调控。  具体来说,监管机构的工作重心应转向构建和完善市场规则、健全集体诉讼或代为诉讼等责任追究机制、增大违约成本和保护投资者合法权益。  对于排队形成“堰塞湖”的IPO公司,可以考虑分流一部分企业到新三板市场或者区域性股权市场挂牌交易,建立和完善配套的转板制度,通过不同市场匹配不同发展阶段企业的上市和融资需求。  同时,落实退市制度,建立与经济发展阶段相适应的资本市场容量,在容量范围内到底保留哪些优秀的上市公司,通过“有进有出”,交给市场去遴选,避免盲目扩张导致的投融资功能错位,再次陷入“开开停停”的怪圈。  任何改革都是有代价的,但指数越低时,越容易推出改革措施,且改革所带来的阵痛越小。期待监管层抓住IPO重启的契机,还权市场,以真正的市场化改革来解决IPO难题。  新华社论IPO:  新华社4月9日文章:IPO成下跌替罪羊 重启发行势在必行  新华社月10日文章:开闸后新股必成抢手货 建议批量发行  新华社月10日文章:暂停新股难救市场 休克疗法教训深刻  新华社月11日文章:以真正的市场化改革解决IPO难题

叶檀:警惕IPO中介机构薄利多销 出事后脚底抹油  万福生科(行情 股吧 买卖点)造假案终有突破。  自2012年9月14日对万福生科立案稽查以来,目前现场调查工作基本结束,下一步将对相关责任人及相关中介机构进行处理。证监会还对涉案的平安证券、中磊会计师事务所和湖南博鳌律师事务所同步进行了立案调查,发现上述中介机构存在未能勤勉尽责的情况,下一步将按照相关规定严肃处理。对于涉嫌欺诈发行股票的上市公司及相关责任人,证监会将在近日尽快按法定程序依法处理。  面对严重的造假事件,中介机构已经有脚底抹油的迹象。  首先是表示不知情,博取同情。2013年3月,当万福生科一系列造假已经板上钉钉后,平安证券副总经理周强在接受媒体采访时表示“吓了一跳”,并表示直到湖南证监局通过银行(行情 专区)交易流水查清资金流向,平安证券才明白这是怎么回事。“真正的线索从银行的对账单开始,作为保荐人可以动用的手段有限,只能做尽调,对账单银行没有义务交给我们。”通过调查就能发现的线索,平安证券相关人员却无法发现,他们凭什么、为什么做尽调?  由于胜景山河(行情 股吧 买卖点)事件,去年7月平安证券被降级,引发平安证券投行部众多核心人物转投华林证券。由于去年111家公布评级的证券公司无AAA级,AA家仅有15家,有20家公司被降级,平安证券不算太过难堪。发生胜景山河这种匪夷所思丑闻的保荐机构还能跻身于A级之列,是对保荐机构诚信的羞辱。2009年IPO重启以来,初步统计平安证券成功保荐98家公司登陆A股,其中半数业绩滑坡,为A股市场埋下一颗颗定时炸弹。与此同时,2009年IPO重启以来,平安证券仅从承销及保荐费用即入账45.19亿元;2012年全年赚得4.34亿元,位居全国券商第三位这哪像惩罚,更像是鼓励,无怪乎平安证券再接再厉,胜景山河后又出现万福生科这样的奇事。  胜景山河IPO被否之后,平安证券新闻发言人称“胜景山河不存在收入虚假、包装上市的情形,但在信息披露方面存在一定的遗漏”,而在万福生科出事之后,又表示保荐人可以动用的手段有限,试图推卸责任,没有起码的反思精神。即使平安证券直接降为B类,也属于正常经营的证券公司,所付出的代价实在太小。  2011年11月29日,因胜景山河造假案,平安证券该项目的签字保荐代表人林辉、周凌云遭证监会撤销保代资格的处罚,万福生科的IPO保代、公司持续督导的保代为平安证券的吴文浩和何涛,这些失职甚至涉嫌鼓励造假的保荐人,会受到何种处罚?他们应该被驱逐出市场,而平安证券也应被剥夺保荐资格,直到内部管理真正有转机为止。  万福生科审计机构中磊会计师事务所、湖南博鳌律师事务所及其相关责任人涉嫌未能勤勉尽责,这些中介机构金蝉脱壳的本领更高。  有意思的是,银广厦造假案曝光后,当时深圳中天勤会计师事务所负责人为自己辩护的理由日后屡见不鲜,表示事务所内部进行了自查,主办银广夏业务的“会计师不存在与企业串通作弊的行为”,他承认“工作有过失”,审计业务只是“侧重财务手续的完整性,对真实性有所忽略”。这真是不见棺材不落泪,只要有一丝狡辩余地就绝不认账。  上市利益链中,就中介机构而言,投行最高,会计师事务所次之,律师事务所最低,甚至出现大律师事务所批发赚零钱、薄利多销的现象。显然,一些律师事务所只是把IPO签字视为出售签字权的机会。  针对造假个人和造假机构的惩罚必须到位,以经济手段严惩树立信用溢价。惩罚不应成为挠痒痒,更不应成为他们金蝉脱壳继续执业的契机。  证监会对万福生科的调查可谓深入,据介绍,该案造假手法隐蔽,资金链条长,时间跨度长,涉及300余个个人账户,调查对象分布在四省市的数十个县乡村镇。为了提高执法效率,保证执法效果,证监会调查组对上市公司和三家中介机构同步开展调查,耗费大量人力物力,获取多达667卷、15万页的证据材料(行情 专区),最终实现了重大突破。  既然动用如此大的人力物力,希望相关部门通力合作,为A股市场树立样板,使造假者与试图造假者心存畏惧。(每日经济新闻)

周科竞:IPO还需从制度上改革  IPO排队企业中财务数据不太靠谱的公司离开排队队伍,而财务数据过硬的新公司加入排队。对于上市公司质量,如果保持长久的财务数据不假,恐怕还要从制度上进行再改革,不能总依靠抽查、自查排除,或许向社会公开报表一段时间是不错的解决办法。  本栏以为,经过证监会组织的拟上市公司自查、抽查,未来IPO的新股质量应该还是不错的,至少财务造假的现象会少很多。但这种运动式的检查过后,上市公司质量如何保证,还需要管理层的大智慧(行情股吧买卖点)认真研究,本栏在此先提出几个建议。  最好的办法是让拟上市公司的财务报表提前曝光。现在的IPO材料(行情 专区)送审,需要在打字社制作成纸质文档,然后让发审委委员观看,这种纸质材料不仅看起来费时费力,而且还不环保,造成巨大资源浪费。据坊间传言,每家申报IPO的企业,光制作纸质文档就需要耗资4万至5万元,如此价格要用多少纸张,恐怕不难计算。本栏建议,拟上市公司申报材料全部采用无纸化,用电子版上传到证监会网站,同时给出内容完全一样的文档作为附件一同上传。  这些上传到证监会网站的文档,经过证监会工作人员简单审查一下,如果没有特殊问题,就可以在证监会网站上发布,供投资者随意下载,发审委委员也可以提前浏览拟上市公司的申报材料,在发审会上只需要对自己关心的问题让拟上市公司和保荐机构解答即可。假如拟上市公司的申报材料从发布在证监会网站上开始一个月之后才允许上会,那么这段时间投资者就可以利用自己的优势和专业背景从中挑毛病,如果拟上市公司真的存在什么问题,很可能被投资者识破,使其上市计划受阻。这样就能给上市公司的质量提供长期有效的保证。  除了审查上市公司质量,IPO价格的制定也应该尽量多让投资者参与,假如新股发行采用竞价方式,就可以避免保荐机构和上市公司做高IPO价格,这才是真正的新股定价市场化。事实证明,目前采用的少数机构询价方式,机构报价和最终确定的价格之间有何关联投资者并不确定,保荐机构也只说参照询价制定。本栏建议,采用全面的谁报价谁掏钱模式,将使得新股定价公平公正。(北京商报)

皮海洲:IPO财务抽查存在三大问题  随着IPO专项财务检查自查阶段的结束,从4月份起,IPO专项检查进入全面复核阶段。4月3日下午,证监会进行了下一阶段抽查企业的选取工作,通过随机抽取的方式,共计抽取了30家企业为下一步抽查对象,其中主板7家、中小板(行情股吧买卖点)13家、创业板(行情股吧买卖点)10家。  由于IPO财务抽查将深入到企业现场检查,因此,抽查应该是整个IPO财务检查中最关键的一个环节。而这对于IPO企业来说也是最严峻的考验。一些IPO公司在自查中的一些谎言,检查人员在闭门看材料中没有发现的问题,在深入到现场检查时,随时都有可能被发现,甚至发现一些新的问题。可以说,到现场检查是发现IPO企业是否存在问题的最有效方法,一些业绩变脸、财务造假的企业,在专业人员的现场检查中很可能会露出马脚。因此,现场检查是打击IPO公司财务造假的利器,市场对IPO财务抽查寄予着很大的希望。  不过,就这次IPO公司财务抽查的安排来看,至少存在三大问题是需要引起重要的,它将影响到这次IPO财务专项检查的质量,难免会让一些心存侥幸的企业蒙混过关。  一是抽查企业数量太少,不利于保证IPO财务检查的质量。截止4月3日,只有167家企业提交终止审查申请,这一数量远低于市场预计的撤单企业数量约300家的水平,这表明还有不少企业心存侥幸。这也使得下一阶段的复查与抽查形势更为严峻。而这次只安排了30家抽查企业,抽查比例只有5%,这一数量与严峻的形势相比并不相称,即便最后将这30家抽查企业全部拒之于IPO的大门之外(这种可能性不大),最终IPO公司撤单的数量仍然远低于市场预期。虽然IPO复查环节也有可能发现问题,但由于主要是看材料,而这些材料又是经过IPO公司精心梳理的,因此在这个环节能阻挡的IPO公司数量较为有限。  二是IPO财务抽查应该是重点抽查,而不是随机抽查。开展IPO专项财务检查的目的是要打击业绩变脸与财务造假行为,把这些有问题的公司挡在IPO的大门之外。所以,IPO公司的财务抽查,应该是针对一些可能存在问题的公司来进行。在这个问题上,不存在对IPO公司的“公平公正公开”问题,并本着公平公正公开的原则来进行随机抽查。这种随机抽查,明显不利于揪出问题公司,让一些有问题的公司成了漏网之鱼。当然,从证监会这次的随机抽查来看,也还是侧重曾有违规历史的中介机构所涉及的项目。但由于目前采取重点抽查的方式,也让一些问题保荐机构所保荐的项目成了漏网之鱼。如平安证券被称为是IPO“造假工厂”,但这次平安证券被抽查到的项目只有一家,这样的抽查结果显然不利于保证IPO财务检查的质量。  三是IPO财务抽查的程序出现问题。之所以在进入4月就仓促进行抽查,在一定程度上反映出IPO财务检查有赶时间的嫌疑,以便尽快为IPO重启让路。根据原来的安排,今年4-5月,证监会审核部门将对每家在审企业的自查报告进行全面复核,对照自查报告,发现有该查不查的,直接移交稽查立案。之后,将重点抽查20-50家企业,前往企业现场检查。但如今IPO抽查与复核同步进行,由于没有了复核做基础,自然也就不能确定哪些公司有问题,这样重点抽查也就变成了随机抽查,导致了第二个问题的出现,使IPO专项财务检查的质量打折。(中国资本证券网)

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